氧化鋁—供應存在縮緊的趨勢，需求轉弱，氧化鋁當前估值相對合理氧化鋁開工持續環比走弱，而由於前期投放產能較多，氧化鋁產量略有回升，但由於氧化鋁廠利潤受限，供應難以出現明顯寬松；電解鋁供應壓減後，直接減少對氧化鋁的需求，需求走弱。而隨著鋁土礦用量減少，燒鹼需求減弱，燒鹼價格下滑，鋁土礦價格承壓，成本支撐減弱。
電解鋁—供應收縮，需求環比走弱，滬鋁區間偏弱震蕩雲南地區受到枯水期等影響，預計已經開始限制電力負荷，開啟減產節奏，供應端受限；鋁棒產量持續環比回落，下遊開工積極性轉弱，且鋁水比例出現持續下調，料下遊消費環比走弱的趨勢不改，消費韌性轉弱。若需求持續轉弱，鋁水比例持續下調，鋁錠有望出現累庫，屆時需求或出現轉弱的拐點。
策略建議：滬銅輕倉試空，空單持有。
?風險提示：地產竣工持續走弱。