【觀點】鋁：觀望，等待回調後低多機會。氧化鋁：投機暫觀望，企業擇機賣出套保。
鋁：
【期貨端】2024年3月18日-3月22日，滬鋁2405震蕩偏強，重心上移，報收於19400元/噸，周漲幅0.94%。截至2024年3月22日，倫鋁收盤價為2277美元/噸，較3月8日上漲41美元/噸；截至2024年3月22日，滬倫比8.4，較3月15日降0.07，LME三月期理論利潤為負。
【宏觀及政策】美聯儲利率不變，決議偏鴿；美元指數偏強運行，人民幣貶值。
【供給】雲南釋放80萬千瓦電力負荷，理論可供50餘萬噸/年電解鋁產能復產，預計4月中下旬復產完畢，當周所傳幹旱問題並不影響現有復產節奏，豐水期來臨前進一步提升復產規模的概率較低；3月21日當周，中國電解鋁周產量80.56萬噸，較前一周升0.06萬噸。
【需求】3月21日當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率64.1%，較前一周升1.3個百分點；訂單向頭部企業轉移，中小企業資金、品牌不佔優勢，開工緩慢；據悉，除鋁箔行業表現良好外，鋁桿線、鋁板帶等訂單並未有明顯好轉，需求並不樂觀。
【庫存】截至3月21日，國內鋁錠社會庫存85.2萬噸，較前一周同期上升0.7萬噸；鋁棒庫存總計24.22萬噸，較前一周減1.97萬噸。鋁錠庫存增幅漸微，庫存絕對值處於歷史同期低位，鋁棒庫存有較明顯下降，隨著鋁水比例和下遊需求提升，鋁錠庫存拐點漸近。
【綜上】美聯儲利率如期不變，決議偏鴿，樂觀情緒推升有色指數，後因歐元區、英國和瑞士釋放降息指引，美元指數走強；雲南釋放80萬千伏電力負荷供鋁廠復產，理論復產約50萬噸/年，預計4月中下旬復產完畢；傳統消費旺季到來，除個別細分領域外，需求恢復並不樂觀；鋁錠庫存增幅繼續下降，峰值漸近，絕對值處於歷史同期低位，鋁棒庫存本周回落較明顯；關注後續庫存變動、下遊復工進展及訂單情況。建議觀望，等待回調後低多機會。
氧化鋁：
【期貨端】2024年3月18日-3月22日，氧化鋁2404震蕩偏強，重心上移，開盤3271元/噸，收至3335元/噸，較前一周漲2.11%。
【供給】目前海外因素對於鋁土礦影響降低，山西和西南氧化鋁廠產能逐步恢復，河南區域廠家加大進口礦使用比例，整體氧化鋁產量預增；呂梁煤炭事故，或使當地安監趨嚴，山西鋁土礦復產節奏或受一定影響。
【需求】雲南釋放80萬千瓦電力負荷，理論可供50餘萬噸/年電解鋁產能復產，預計4月中下旬復產完畢，當周所傳幹旱問題並不影響現有復產節奏，豐水期來臨前進一步提升復產規模的概率較低；3月21日當周，中國電解鋁周產量80.56萬噸，較前一周升0.06萬噸。電解鋁復產需要儲備原料，西南氧化鋁需求增加，市場有北貨南運跡象，價格方面亦是北弱南強。
【港口庫存】截至3月21日，氧化鋁國內港口總計庫存為23.39萬噸，較前一周下降1.8萬噸。
【綜上】雲南釋放電力負荷供鋁廠復產，理論復產約50萬噸/年，預計4月中下旬復產完畢，對於氧化鋁需求有一定增加；晉豫區域礦山開採尚未有明顯改善，山西呂梁煤礦事故促使當地安監趨嚴，對於鋁土礦復採節奏產生負面影響，礦源偏緊問題仍未解決；河南廠家加大進口礦比例，山西、西南氧化鋁產能亦在恢復，整體礦山和氧化鋁供給改善樂觀預期仍在，現貨偏弱運行，掣肘氧化鋁期價上行空間。建議投機暫觀望，企業擇機賣出套保。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議