【盤面回顧】周四滬鋁主力收於20460元/噸，環比+0.42%，倫鋁收於2457美元/噸，環比-0.57%；氧化鋁主力周三收於3344元/噸，環比-0.83%。
【產業表現】2024年4月11日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存85.4萬噸，國內可流通電解鋁庫存72.8萬噸，較上周三累庫0.7萬噸，較本周一則去庫0.9萬噸。據SMM統計，4月11日國內鋁棒社會庫存25.40萬噸，與上周三相比累庫1.47萬噸，較本周一相比累庫0.5萬噸，仍處於近四年的同期高位，環比去年同期要高出9.28萬噸。
【核心邏輯】鋁：伴隨油價及貴金屬價格的走高，市場對通脹走高風險的交易推動外盤鋁價上漲。同時地緣政治因素、海外現貨趨緊的趨勢，使得鋁價上漲較為穩健。國內情況較為糾結，終端在新能源板塊拉動以及“以舊換新”政策的指引下，預期始終不差，3月制造業PMI數據驗證工業需求不錯，但現實層面偏弱，主要表現為加工端無法承受上遊高價，造成開工率下滑、出庫放緩、去庫不及預期。首先，當前上漲的驅動來自海外，海外的邏輯沒走完前鋁價難跌。其次當前負反饋來自加工環節，終端表現尚可，且預期向好背景下，縱使盤面切換至短期的國內需求弱現實，目前也預期不會持續太久，鋁價的回調視為買入機會。氧化鋁：高價激發氧化鋁廠復產主觀意願，但礦端供應增量面臨不確定性強且進度緩慢的客觀現實。由於西北現貨偏弱，復產動作已有推進，因此預期短期價格上行承壓。但由於進口礦比例增加，國產礦價格抬升，氧化鋁廠成本上移且短期難跌，因此氧化鋁價格下方支撐也較為堅挺。中期來看，供應不確定性強，下遊鋁廠剛需格局下，價格在成本上方震蕩的概率較大。
【策略觀點】鋁：多單持有，回調買入。氧化鋁：區間操作。