一、一周市場綜述：
1、一周國內主要現貨價格
本周現貨鋁價跟隨期貨震蕩，現貨衝擊新高未果，周後半段小幅回落。南海價格波動更為劇烈，兩地價差持續擴大，一度超過1000。
2、一周相關市場表現
本周期現貨鋁價整體震蕩，近月和現貨開始逐步轉弱。期貨月間價差貼水結構開始回升。倫鋁表現偏強，滬倫比至7.7左右。
3、每周庫存變化
本周現貨庫存再度小幅下滑，顯示現貨持續偏緊，鞏義地區因中轉至南海地區，導致庫存快速下滑。整體庫存維持歷年低位。
二、一周要聞回顧：
1、美國11月19日當周首次申請失業救濟人數25.1萬，預期25萬，前值由23.5萬修正為23.3萬。美國11月12日當周續請失業救濟人數204.3萬，預期200.8萬，前值由197.7萬修正為198.3萬。
美國10月耐用品訂單環比初值4.8%，預期1.7%，前值-0.3%修正為0.4%。美國10月扣除運輸類耐用品訂單環比初值1%，預期0.2%，前值0.1%修正為0.2%。美國10月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比初值0.4%，預期0.3%，前值-1.3%修正為-1.4%。
美國11月Markit制造業PMI初值53.9，預期53.5，前值53.4。
美國10月新屋銷售56.3萬戶，預期59萬戶，前值59.3萬戶修正為57.4萬戶。美國10月新屋銷售環比-1.9%，預期-0.5%，前值3.1%修正為1.2%。
美聯儲11月份FOMC會議紀要：決策者們基本同意加息可能性繼續增強。在票委與非票委之中，大多數與會者稱，“相對迅速地”加息可能非常適宜。部分與會者辯稱，應當在12月份加息，以保留美聯儲信譽。幾乎所有票委認為，經濟前景所面臨的短期風險“大體平衡”。少部分票委擔心，如果美聯儲聽憑失業率下滑至太低的水平，可能需要大幅加息，進而造成經濟停止擴張。一些委員認為就業市場已經接近或達到充分就業狀態，許多委員認為，若就業市場過熱，會構成穩定性風險，但一些委員稱就業過熱也有好處。部分委員認為目前就業閒置情況依然較為顯著。委員推遲對長期政策框架的決策。部分委員認為利率接近下限時要謹慎。一些委員認為全球經濟下行風險仍然存在。有兩名委員傾向在11月加息25個基點。
美國11月Markit服務業PMI初值54.7，預期54.8，10月終值54.8。美國11月Markit綜合PMI初值54.9，10月終值54.9。
2、歐洲央行行長德拉吉：雖然面臨不確定性，但歐元區經濟已經表明具有彈性。歐元區銀行業獲利能力仍然是需要化解的一個挑戰。仍然承諾保持必要的非常大規模的貨幣寬松，以確保通脹率在中期之內持續回升至略微低於2%的水平。
3、離岸人民幣（CNH）兌美元紐約尾盤上漲20點或0.03%，報6.9460元，為連續第二個交易日上漲、累漲83點或0.12%，報6.9461元，但本周整體跌幅為408點或0.59%，乃連續第三周下跌，三周累跌1677點或2.47%。
4、上周廣東鋁錠庫存小幅增加了1萬噸，加之市場普遍預計後期到貨量將有所增加，現貨成交/當月高升水令持貨商及中間商恐慌，而下遊則繼續看跌後市鋁價，備貨意願較弱，現貨成交升水不斷走低，現貨成交/1612合約升水從前一周五的1110元附近下降至上周的850元附近。上周五下午伴隨著期價的反彈，下遊加工企業備貨需求明顯增加，升水小幅上升至930元附近。本周預計廣東到貨量仍將略微增多，不過廣東仍有部分貨源不能流通，加之反彈後下遊補庫需求略有增加，對升水存在支撐，預計短期兩地價差維持高位。上周華東地區到貨同樣略微增加，隨著價格的大幅下挫，持貨商出貨的積極性明顯增強，周內現貨成交/當月升水從周初的550元回落至350元附近。預計短期內華東到貨略有增加，不過鑒於價格大跌後下遊需求也略有好轉，現貨升水存在支撐，短期維持穩中偏強的可能性較大。
庫存方面，截止上周四，國內社會總庫存量為27.7萬噸，周比增加1.51萬噸。其中廣東地區鋁錠社會庫存量為6.4萬噸，周比增加1萬噸；華東地區鋁錠社會庫存量為17.2萬噸（其中上海庫存8.5萬噸，無錫庫存7.5萬噸、杭州庫存1.2萬噸），周比增加0.1萬噸（其中上海減少0.2萬噸，無錫增加0.4萬噸，杭州減少0.1萬噸）；鞏義庫存4.1萬噸，周比增加0.4噸。全國庫存連續三周上漲，雖速度緩慢，但在需求如常的情況下，表明運輸問題有所好轉。上周庫存增幅最大的是廣東，周一至周四出庫量較前一周下降，僅3.1萬噸，到貨卻有所增加，略少於4萬噸。其中一部分來自於鞏義轉運到貨。上周南儲和長江價差維持450-500附近波動，雖然價差持續拉大，但在汽運費高企的情況下，由華東轉運至廣東的鋁錠並不多。華東方面，庫存上漲速度放緩，三地僅無錫庫存上升，據了解主要由於無錫到貨大幅增加，且上周前期受期貨下跌影響，下遊需求疲弱，導致庫存上漲。在新疆運輸略有好轉下，預計後期全國庫存將緩慢上升。
上周鋁棒庫存量大幅下降，截至上周末鋁棒庫存量為1.8萬噸，較前一周周末再度下降0.3萬噸。盡管新疆運輸略有緩解，新疆部分鋁棒廠因鋁水價格問題暫時停產。加之青海及甘肅北部地區運輸問題依舊嚴峻，大量鋁棒積壓，部分鋁棒廠被迫減產，致使鋁棒供應量明顯下滑。上周前幾個交易日棒徑為120mm鋁棒仍是“貨多成患”，部分成交價在南儲價貼水60-80元之間。但至周五價格反彈激起下遊鋁材廠的備貨熱潮，即便是¢120的鋁棒也遭遇哄搶，鋁棒加工費暴漲，下午部分成交高達200元。而其他型號的鋁棒則從200元附近上升至350元以上。隨著鋁棒廠去庫存化告一段落，而新的供應尚未抵達消費集散地，預計鋁棒加工費仍存在上升空間。
國際鋁業協會（IAI）周一公布的數據顯示，10月全球（不包括中國）原鋁日均產量增至70,000噸，9月為69,900噸。10月全球（不包括中國）原鋁總產量為216.9萬噸，高於9月的209.6萬噸。中國10月原鋁日均產量從9月的91,700噸降至88,000噸。IAI表示，中國10月原鋁總產量為272.7萬噸，低於9月的275.1萬噸。
11月21日國內五地電解鋁庫存合計26.4萬噸，環比上周四減少1.5萬噸。鋁錠出庫偏多但到貨量未有明顯改善。
此外，近期西北部分地區降雪，市場預期會導致部分地區汽車運輸再受影響，汽運轉為鐵路運輸令本就緊張的鐵運更加阻塞，或將導致後市鋁錠現貨貨源緊俏。據了解目前新疆鐵運至上海運費在690元/噸左右，至廣州大概在790元/噸左右，後期還有可能再上調。結合運輸緊張預期炒作下，21日鋁現貨持貨商挺價出貨，報價一路走高，午前一度飆到15250元/噸附近。21日華南市場成交價格集中在15150-15190元/噸，較華東地區升水580-660元/噸，兩地價差繼續擴大。預計本周華南地區升水將維持高位。但據了解，目前到貨量並未有明顯的下滑，鋁價大漲更多由於市場人氣炒作。
海關總署11月8日公布，中國10月份出口未鍛軋鋁及鋁材35萬噸，9月份出口未鍛軋鋁及鋁材39萬噸。1-10月份未鍛軋鋁出口總量382萬噸，去年同期累計389萬噸，同比降低1.7%。
三、期貨價格分析：
倫鋁連續兩周衝擊1800之後快速回落，收盤跌破1700，短期多頭勢遭破壞，維持低位震蕩。
滬鋁大幅衝高回落，單周波動幅度達到1500元左右，於三周低點附近暫時止跌。
四、下周鋁價分析：
本周市場消息相對平淡，期現貨集體衝高回落，整體進入震蕩。市場波動幅度下降。倫鋁表現相對較強。
技術面看倫鋁回踩支撐後繼續盤升，短期衝擊1800附近，低位震蕩盤升走勢延續。衝高回落進入震蕩，整體中期漲勢延續，短期橫盤調整。
宏觀面和市場情緒面帶動期貨市場同漲同跌，波動較大。本周有色金屬分化，滬鋁震蕩小幅回落，波動幅度下降，暫時未能再創新高。行業基本面來看，期現貨庫存再度下降，市場再度炒作雨雪天氣阻斷錄，但總體漲勢明顯較前期乏力。期貨市場合約間價差結構大幅改善，現貨月升水明顯回落，遠期合約買盤托市明顯。
市場情緒宣泄結束後極端行情告一段落，進入調整期。短期繼續炒作低庫存和運輸中斷力不從心，再度上漲力度已經大不如前。西北地區運輸問題逐步得到緩解，但總體期現貨庫存持續偏緊，兩地價差巨大，引發大量鋁錠從內地流向關東。隨著時間推移，持續增加的產能產量、到貨的積壓庫存、淡季消費下滑等利空因素料逐步開始作用。但在上遊控制中的鋁價，突然出現大量供大於求庫存迅速增加的可能性較低。在目前低庫存、下遊需求尚可且推遲訂單逐步恢復的境況下，鋁價持續大跌的可能性較低。且多頭龍頭鋼鐵煤炭走勢依然強勁，內盤商品整體仍在多頭氣氛當中，鋁價繼續易漲難跌。下周鋁價料繼續區間震蕩，僅供參考。