1. 行情回顧
2. 基本面分析
2.1 現貨價格及價差變化
本周，上海有色網 A00 鋁錠現貨均價為 14,772.00 元/噸，較上一周的均價上升 98.00元/噸，本周基差均值為-143.00 元/噸，比上一周上升 181.00 元/噸，本周基差變動範圍-180~-100，基差有所加強。
跨期價差方面，本周近月合約與主力合約價差有所擴大，均值為-140.43 元/噸，較上周減少 23.08 元/噸。
外盤方面，本周 LME 鋁現貨依舊維持貼水狀態，變動範圍-10.5~-16.5 美元/噸。滬倫比值本周先抑後揚，本周均值為 6.89，低於 5 年均值 7.47，可考慮多滬鋁空倫鋁的反向跨市套利策略，目標位 7.47，止損位前低 6.54。
2.2 原材料價格走勢
本周，氧化鋁價格下跌，周均價為 2,854.80 元/噸，環比上周下降 3.80 元/噸，工業天然氣供應維持緊張狀態，減緩氧化鋁價格跌市場。進口氧化鋁本周均價為 3,450.00 元/噸，較上一周無變化。
四地預培陽極均價為 4,441.25 元/噸，較上周下降 120.00 元/噸。
2.3 庫存分析
截至 1 月 12 日，上期所庫存小計 773,941.00 噸，較上一周增加 7,731.00 噸，其中期貨庫存 734,542.00 噸，較上一周增加 7,913.00 噸。國內庫存繼續創新高，利空鋁價。
社會庫存方面，SMM 數據顯示，1 月 11 日國內主流消費地鋁錠庫存（含 SHFE 倉單）：上海地區 37.1 萬噸，無錫地區 76.8 萬噸，南海地區 30.5 萬噸，杭州地區 11.5 萬噸，鞏義地區 12.8 萬噸，天津 5.8 萬噸，重慶 2.3 萬噸，七地鋁錠庫存合計 176.8 萬噸，環比上周四減少 0.6 萬噸。
外盤方面，截至 1 月 12 日，LME 鋁庫 1086875 噸，環比上周減少 12600 噸，繼續刷新 9年低位，其中注銷倉單數量為 250500 噸，注銷倉單佔比為 21.78%，環比上周小跌 0.92%。外盤庫存繼續減低，利好倫鋁，在一定程度上支撐滬鋁。
3. 產量信息
SMM 調研數據顯示，12 月全國電解鋁產量 300.1 萬噸，同比增加 1.7%，年化運行產能3533.4 萬噸。2017 年全年全國電解鋁產量 3632 萬噸，同比增加 14.4%。2018 年 1 月，隨著華仁、華磊、華潤、甘肅中瑞，蒙泰，創源等企業新增產能投放，預計運行產能有望觸底回升，1 月產量預計環比增加 1.3%至 304.1 萬噸。
4. 行業信息
據國際原鋁協會（IAI）統計，2017 年 11 月全球原鋁產量為 471.4 萬噸，環比 10 月份的497.8萬噸減少5.3%，同比2016年減少11%。2017年1——11月全球原鋁月均產量為505.2萬噸，按此推算，預計全年原鋁產量有望達 6062.7 萬噸。
2017 年前 11 個月，中國進口鋁土礦 6144 萬噸，同比增長 30.55％。 11 月份，中國鋁土礦進口量同比增長 13.89％，至 580 萬噸。11 月份幾內亞中國出口的鋁土礦總量有所增長。 2017 年 11 月該國發運了 270 萬噸鋁土礦，同比增長 84.75％。1-11 月份，鋁土礦發貨量同比增長了 143.99％，達 2450 萬噸。
2017 年前 11 個月，中國進口鋁土礦 6144 萬噸，同比增長 30.55％。 11 月份，中國鋁土礦進口量同比增長 13.89％，至 580 萬噸。11 月份幾內亞向中國出口的鋁土礦總量有所增長。 2017 年 11 月該國發運了 270 萬噸鋁土礦，同比增長 84.75％。1-11 月份，鋁土礦發貨量同比增長了 143.99％，達 2450 萬噸。
據 SMM 了解，河南預焙陽極企業自 1 月 1 日起開始復產，仍處於 50%限產狀態，故而天然氣供應壓力不大。但此前停產期間並不能將設備保溫，故而復產至生產出陽極熟塊仍需等待 20 多天。
在違法違規電解鋁項目清理方面，山東按照國家部署要求，組織開展了調查摸底，徹底摸清了電解鋁產能底數。全省共關停電解鋁產能 322.25 萬噸，超額完成國家任務。
5. 後市展望
綜上所述，外盤方面，倫鋁庫存屢創新低，對倫鋁形成支撐。技術上看，日均線站上20 日均線，MACD 雙線橫向運行，預計下周倫鋁高位震蕩，運行區間 2200-2290 美元/噸。國內方面，電解鋁庫存持續創新高令鋁價承壓，但是外盤高運行在一定程度上對滬鋁形成支撐，技術上看，日 K 線運行於 5、10 日均線上方，KDJ 指標出現金叉，預計下周滬鋁維持震蕩走勢，運行區間 14800-15300。僅供參考。