供給方面：開工產能下降至3660.2噸，虧損導致部分企業檢修停產；成本端：氧化鋁回升，煤價高位回調，成本略有上升行業虧損加大。庫存方面：LME庫存降104.9萬噸，上期所下1.23萬噸至80.2萬噸，社會庫存下降0.9至144.7萬噸，庫存繼續去化。當下經濟下行壓力較大，國內10月PMI再創新低。但是，促使鋁價跌破1萬4關口的更多是因為進入採暖季，山東、河南等地限產政策落地，預估受影響企業極為有限。目前鋁價持續下降，將倒逼高成本企業減產。不過，短期由於中美貿易戰迎來轉機，使得短期盤面略有企穩，但依舊難改鋁價弱勢，除非真正看到大範圍鋁企減產。預計本周鋁價維持窄幅震蕩走勢。操作上建議空單繼續持有，做多還需等待。
銅原料端：上周銅精礦加工費TC繼微降0.5美元至90-94美元/噸；供應端:新增產能投放超預期；需求端：下遊消費疲軟。升貼水方面：價格低位企業接貨意願上升，貼水縮窄；庫存方面：LME庫存下降至14.6萬噸，上期所微降0.14萬噸至14.75萬噸，保稅區下增加1.1萬噸至40.5萬噸。j關於中美貿易戰緩和的炒作降溫，銅價再度重歸弱勢。目前市場關於供需矛盾分歧較大，國內供需轉弱庫存開始累積，但是LME庫存持續下降創新低，給銅價形成一定支撐。我們認為貿易戰情緒緩和對短期盤面形成有力支撐，但是國內供需轉弱將繼續壓制銅價。預計本周在銅價在市場情緒緩和支撐下維持震蕩反彈走勢，操作上建議5萬上方擇機沽空。