銅原料端：上周銅精礦加工費TC下維持在90-94美元/噸；供應端:新增產能持續釋放，且出口盈利窗口已關閉，國內供應寬松。升貼水方面：現貨維持小幅升水結構，但下遊成交清淡；庫存方面：LME庫存小幅回升至13.22萬噸附近，上期所增加0.8萬噸至11.87萬噸，保稅區下增加0.5萬噸至45.9萬噸。上周五央行宣布於1月5日和1月25日分別下調存款準備金0.5個百分點，考慮一季度中期借貸便利不再續做，本次降準將釋放約8000億資金。雖然本次降準有對應春節現金需求高峰的意圖，但更多地體現出央行向實體經濟釋放流動性的意願。受此政策提振，市場情緒得到極大改善，銅價亦同步強勢反彈。但是，考慮到流動性向信用派生的有效性和時滯，我們認為難以改變短期經濟下行壓力的現狀。且銅自身基本面也處於階段性走弱，銅價反彈也缺乏明顯支撐。預計本周銅價將在市場情緒修復支撐下維持反彈走勢，操作上建議空單平倉，可以等待機會逢高賣出，滾動操作。
鋁供給方面：開工產能下降至3542萬噸；成本端：氧化鋁、動力煤及陽極碳素繼續維持弱勢，成本下降行業虧損縮窄。庫存方面：LME庫存持續增加至127.85萬噸，上期所下降0.89萬噸至67.22萬噸，社會庫存增加3.4至123.1萬噸。上周五央行降準利好，市場情緒得到極大提振，鋁價亦首次帶動亦有所反彈。但是需求端乏力，部分企業開始計劃提前放假，而供應端，目前並無大型鋁企減產，整體供需趨弱，庫存開始累積。此外，氧化鋁、動力煤價格維持弱勢，尤其是氧化鋁供應充足，進一步下行壓力仍在，成本端下行也將拖累鋁價。整體而言，因政策導致市場情緒改善而帶來的反彈再缺乏基本面支撐下，難有太好表現。整體鋁價依舊維持弱勢，操作上建議反彈逢高賣出。