1 月 3 日上海電解銅現貨對當月合約報平水—升水 50，平水銅成交價格48900 元/噸~48970 元/噸，上期所銅庫存較上周增 17670 噸至 141317 噸，LME 銅庫存減 1025 噸至 144675 噸。國際銅業研究小組：今年 9 月全球精煉銅市場供應短缺 8.1 萬噸，8 月為供應過剩 3.7 萬噸。今年前 9 個月，精煉銅市場累計供應短缺 39.3 萬噸，上年同期為短缺 33 萬噸。中國 11 月銅礦砂及其精礦進口量為 215.69 萬噸，環比增長 12.68%，同比增長 27.09%。中國銅原料聯合談判組 CSPT 於 2019 年 12 月 26 日在福州召開會議，敲定2020 年 Q1 銅精礦 TC 的 Benchmark 為 67 美金/噸，較 2019 年 Q4 上調 1 美 元/噸。鑒於原料供應緊張，硫酸價格下跌的壓力等，我國民企冶煉廠減產基本確定，但國有冶煉廠是否減產仍需繼續關注。全球最大銅生產國--智 利 11 月銅產量較去年同期減少 6.7%，至 50.4 萬噸。邏輯：庫存連續下滑和預期好轉推升銅價，冶煉廠減產會議助推上行。策略：做多。
6 日長江 14530 跌 20 升水 125，南儲 14640 跌 60；隔夜 LME 鋁上漲，滬鋁震蕩，滬鋁主力 2002 報 14115 漲 15，LME 鋁收盤報 1832 漲 13宏觀方面，特朗普表示中美 15 日簽署第一階段協議，中方已做相應安排赴美。基本面方面，電解鋁新項目建設進展積極，雲南神火、雲鋁溢鑫通電投產；6 日 SMM 鋁錠庫存報 61 萬噸，持平；各地需求放緩，成交貼水擴大，廣東、鞏義貼水較高；11 月未鍛軋鋁及鋁材出口數量 45.2 萬噸，10 月 43.1 萬噸，出口狀況企穩。當月倉單庫存開始回升至約 4 萬噸，但擠倉效應仍然顯著；主力貿易商操縱 LME 鋁倉單大量注銷，與滬鋁逼倉形成共振。邏輯：滬鋁當月多頭擠倉，期鋁價格堅挺，市場淡季供貨增加，現貨高升水走弱壓力較大，基差波動大，不過，中遠期消費旺季，對價格有支撐。策略：3/4 月 13800-14200 區間操作。