1 月 9 日上海電解銅現貨對當月合約報貼水 20~升水 30，平水銅成交價格48730 元/噸~48800 元/噸，上期所銅增加 826 噸至 65109 噸，LME 銅庫存減 2600 噸至 135800 噸。國際銅業研究小組：今年 9 月全球精煉銅市場供應短缺 8.1 萬噸，8 月為供應過剩 3.7 萬噸。今年前 9 個月，精煉銅市場累計供應短缺 39.3 萬噸，上年同期為短缺 33 萬噸。中國 11 月銅礦砂及其精礦進口量為 215.69 萬噸，環比增長 12.68%，同比增長 27.09%。中國銅原料聯合談判組 CSPT 於 2019 年 12月 26 日在福州召開會議，敲定 2020 年 Q1 銅精礦 TC 的 Benchmark 為 67 美 金/噸，較 2019 年 Q4 上調 1 美元/噸。鑒於原料供應緊張，硫酸價格下跌的壓力等，我國民企冶煉廠減產基本確定，但國有冶煉廠是否減產仍需繼續關注。全球最大銅生產國--智利 11 月銅產量較去年同期減少 6.7%，至50.4 萬噸。邏輯：庫存連續下滑和預期好轉推升銅價，冶煉廠減產會議助推上行。策略：做多。
9 日長江 14480 漲 30 升水 85，南儲 14440 跌 20；隔夜 LME 鋁、滬鋁上漲，滬鋁主力 2002 報 14135 漲 40，LME 鋁收盤報 1804 漲 3.5宏觀方面，特朗普表示中美 15 日簽署第一階段協議，中方已做相應安排赴美；特朗普緩和美伊局勢。基本面方面，電解鋁新項目建設進展積極，雲南神火、雲鋁溢鑫通電投產； 9 日 SMM 鋁錠庫存報 61 萬噸，相比上周四持平；各地需求放緩，成交貼水擴大，廣東、鞏義貼水較高；11 月未鍛軋鋁及鋁材出口數量 45.2 萬噸，10月 43.1 萬噸，出口狀況企穩。當月倉單庫存開始回升，但擠倉效應仍然顯著。邏輯：滬鋁當月多頭擠倉，期鋁價格堅挺，市場淡季供貨增加，現貨高升水走弱壓力大，基差快速縮窄，不過，中遠期消費旺季，對價格有一定支撐。策略：3/4 月 13800-14200 區間操作。