1 月 13 日上海電解銅現貨對當月合約報貼水 80~貼水 40，平水銅成交價格48560 元/噸~48620 元/噸，LME 銅庫存減 3075 噸至 132725 噸，上期所銅庫存較上周減 7572 噸至 133745 噸。中國銅原料聯合談判組 CSPT 於 2019 年12 月 26 日在福州召開會議，敲定 2020 年 Q1 銅精礦 TC 的 Benchmark 為 67美金/噸，較 2019 年 Q4 上調 1 美元/噸。鑒於原料供應緊張，硫酸價格下跌的壓力等，我國民企冶煉廠減產基本確定，但國有冶煉廠是否減產仍需繼續關注。智利 11 月銅產量較去年同期減少 6.7%至 50.4 萬噸。第 一量子2019 年銅產量為 70.2 萬噸，同比增加 9.6 萬噸，創歷史新高；剛果 2019年 1-11 月銅產量同比 加 15.9％至 130.8 萬噸。據 SMM12 月份銅板帶箔企業整體開工率為 67.99%，同比下滑 3.77 個百分點，環比下滑 2.78 個百分點。邏輯：庫存連續下滑和冶煉廠減產預期推升銅價。策略：做多。
13 日長江 14390 跌 130 貼 45，南儲 14420 跌 100；隔夜 LME 鋁、滬鋁下跌，滬鋁主力 2003 報 13960 跌 45，LME 鋁收盤報 1798 跌 14宏觀方面，特朗普表示中美 15 日簽署第一階段協議，中方已赴美；美財政部解除對中國匯率操縱國身份，人民幣匯率大漲。基本面方面，電解鋁新項目建設進展積極，雲南神火、雲鋁溢鑫通電投產；13 日 SMM 鋁錠庫存報 62.4 萬噸，相比上周四增加 1.4 萬噸；各地需求逐漸進入假期停滯狀態，成交貼水擴大；11 月未鍛軋鋁及鋁材出口數量 45.2 萬噸，10 月 43.1 萬噸，出口狀況企穩。當月倉單庫存開始回升，但擠倉效應仍然顯著。邏輯：現貨對次月高升水，春節前後市場需求淡季，高升水刺激現貨拋售熱情較高，現貨高升水有望大幅回落，現貨供應大增，限制、拖累期貨上漲，預計基差回落將顯著大於期鋁價格。策略：2001 合約逢高賣出交割，加速現貨銷售；3/4 月區間 13800-14200操作。