供給方面：投/復產繼續，供應壓力不減；成本端：氧化鋁企穩調整，成本上移利潤壓縮。升貼水方面：國內貼水縮窄，LME貼水維持較大水平；庫存方面：LME庫存降至102萬噸，上期所增4.04萬噸至47.95萬噸，社會庫增長5.4萬噸至161.8萬噸。上周鋁價繼續呈現弱勢格局，盡管國內疫情繼續好轉復工順利推進，但海外疫情繼續蔓延拖累市場風險偏好，風險資產繼續下挫。此外，上周五OPEC會議談崩原油價格大幅下挫，對本就脆弱的市場更是雪上加霜。目前而言，國內下遊開工逐步恢復，但累庫階段暫難結束。海外疫情目前仍處於蔓延擴散階段，部分國家由於缺乏有效遏制手段，存在爆發可能，對後續全球經濟衝擊不可忽視。我們預計在海外疫情未出現明顯拐點之前，市場情緒難以改善，而國內電解鋁供需結構至少也得3月下旬方能有一定改善，故鋁價亦跌難漲，建議企業積極賣出保值，投機空單繼續持有。
上周銅價先揚後抑，周初在國內基建投資消息刺激下銅價反彈，但海外疫情繼續蔓延之勢，美聯儲更是緊急降息50bp以提前應對新冠疫情對經濟的衝擊，市場情緒再度快速惡化，風險資產再度下挫銅價走弱。隨後原油受OPEC會議談崩大幅下挫，更加拖累整體市場氛圍，周一風險資產集體暴跌，拖累銅價低開走弱。就銅自身供需而言，供應端的因硫酸脹庫而減產壓力略有下降，同時下遊開工也持續回升，但銅桿行業因其下遊復工較慢而開工率回升有限，國內庫存繼續累積，而保稅區庫存因美聯儲降息融資貿易增加導致海外庫存轉移至國內。整體而言，銅博士目前是基於其金融屬性定價，海外疫情由於西方國家缺乏有效控制手段仍有爆發風險，疫情蔓延對情緒、乃至實際消費的衝擊仍不可估量，預計銅價在海外疫情、原油暴跌惡化釋放氛圍等影響下，將繼續維持弱勢，操作上建議看多少動，空單設置好保護性止損，抄底慎入。