上周在原油暴跌、海外疫情惡化市場恐慌雙重因素拖累下，銅價伴隨其他風險資產呈現共振式暴跌，銅價再創新低。不過隨著周五美國財政政策刺激，美股強勁反彈市場氛圍略有改善，帶動銅價企穩調整。就銅自身供需而言，國內仍存累庫階段，下遊復工推進但終段消費回暖還需時日，且海外疫情才剛剛處於爆發階段，對進出口貿易的拖累也會逐步顯現。整體而言，銅博士目前是基於其金融屬性定價，海外疫情才正式進入爆發階段，疫情蔓延對市場情緒、乃至實際消費的衝擊仍不可估量，雖然短期由於全球各國救市略有提振，但疫情對實體經濟的深層次影響還未體現，銅價將繼續維持弱勢，操作上建議短期因政府救市帶來的反彈而逢高沽空，或企業借機積極賣出保值鎖定風險。
供給方面：投/復產繼續，供應壓力不減；成本端：氧化鋁企穩調整，多數企業成本倒挂。升貼水方面：國內貼水波動有限，LME貼水維持較大水平；庫存方面：LME庫存降至98.7萬噸，上期所增4.07萬噸至47.95萬噸，社會庫增3.8萬噸至165.6萬噸。上周鋁價再原油暴跌及海外新冠疫情蔓延雙重壓力下，跟隨整體市場呈現一路下跌，倫鋁再創新低至1644美元/噸，周五得益於美聯儲放水刺激，市場情緒略有改善推動鋁價反彈。就供需而言，國內雖然復工持續推進，但供應過剩局面不改，庫存持續累積。海外疫情目前仍處於蔓延擴散階段，且諸多國家已經進入爆發期，對市場信心以及後續全球經濟衝擊不可忽視。我們預計在海外疫情未出現明顯拐點之前，市場情緒難以改善，國內鋁價亦缺乏內在上漲驅動，鋁價料將維持弱勢格局。而短期由於政府刺激政策或帶來一定反彈，但目前階段還不足以扭轉形勢，操作上建議前期空單設置好保護性止損，而企業則在市場情緒改善之際積極賣出保值鎖定風險。