1 日長江 11500 漲 20 貼 60，南儲 11560 漲 40；隔夜 LME 鋁大跌，收盤報1495 跌 30.5。宏觀方面，歐美疫情繼續大增；央行重啟逆回購，利率下調，LPR 有望跟隨；國內重啟特別國債穩增長；3 月制造業 PMI 回升至榮枯線上方至 52，美 3 月制造業萎縮；特朗普呼吁推出 2 萬億美元基建計劃。基本面方面，受鋁價拖累，氧化鋁、陽極價格大跌，成本持續回落，疫情影響氧化鋁產能有所恢復；受虧損影響，減產產能顯著增加，累計減產超50 萬噸；30 日 SMM 鋁錠庫存報 166.4 萬噸，較上周四下降 0.3 萬噸，出庫有所回升，鞏義降幅明顯。邏輯：疫情全球失控風險增加，美國疫情仍處於增長期，恐慌情緒仍然較濃，全球經濟活動將陷入較長周期的停擺，陷入衰退幅度加深；國內鋁產能調整緩慢，成本不斷下行，庫存仍居高不下，外需面臨大幅度下降，短期刺激政策不斷推出，流動性危機緩和，市場表現震蕩，但行業下行調整壓力仍然較大；策略：逢高做空或觀望。