銅：上周在美聯儲無限量QE的救市方案公布後，市場情緒得到顯著改善，VIX指數大跌，黃金大漲幾乎收回流動性衝擊造成的全部跌幅，美元指數連續下跌迅速跌破100，金融市場流動性衝擊暫且結束。但是海外疫情目前仍處於爆發階段，越來越多的國家進入隔離狀態，國內也開始了“封國”，疫情對實體經濟的衝擊正在加速體現，後續實體消費大家已成定局，在此背景下不看好因刺激政策帶來的反彈幅度。就銅自身供需而言，由於南美國家進入緊急狀態影響銅精礦生產和發運，市場擔憂供應TC下跌，得益於下遊復工國內外本周庫存有所下降，但是考慮到實體經濟下行壓力，尤其是海外需求萎縮，料將再度進入累庫階段。階段來看，銅價波動完全基於其金融屬性定價，上周由於流動性危機的好轉市場有所反彈，但是疫情對實體經濟的衝擊才剛剛體現，需求的大幅下滑將主導整體方向，在此背景下，不看好因政策推動的情緒帶來的反彈。操作上建議4萬附近試空，賣保企業則積極賣出鎖定風險。
鋁：供給方面：虧損減產投產延後，但過剩局面不變；成本端：氧化鋁繼續走弱，電解鋁進入生產倒挂。升貼水方面：國內貼水擴大，LME貼水維持較大水平；庫存方面：LME庫存連續升至114.9萬噸，上期所降0.59萬噸至52.8萬噸，社會庫增1.1萬噸至1670.9萬噸。上周得益於美聯儲無限量QE刺激，市場情緒得到顯著改善，美元流動性危機暫解，美元指數跌破100，黃金收回此前跌幅，但倫鋁繼續走弱創新低，滬鋁僅小幅震蕩企穩調整。目前來看，隨著各國陸續推出重磅救市政策，市場情緒略有好轉，但海外疫情依舊處於高爆發階段，且暫未任何好轉跡象，越來越多的國家實施嚴厲的隔離政策，疫情對實體經濟的衝擊才剛剛開始。而電解鋁自身目前減產還有限，雖然國內復工良好但終段需求一般，庫存累積速度放緩但不改累庫勢頭，且成本氧化鋁還承壓下跌，成本下移亦構成拖累。整體來看，雖然電解鋁行業進入大幅虧損階段，但在海外疫情爆發階段，市場情緒難言徹底改善，且實際終段消費大幅下滑也會逐步顯現，鋁價弱勢格局不變，操作上建議反彈積極賣出保值，空單繼續持有。