鋁：供給方面：虧損減產擴大投產延後，但過剩局面不變；成本端：氧化鋁大幅走弱，電解鋁仍舊倒挂。升貼水方面：國內貼水所在，LME貼水擴大；庫存方面：LME庫存連續升至120.8萬噸，上期所降0.62萬噸至52.18萬噸，社會庫增0.1萬噸至171萬噸。上周滬鋁再度創新低，雖然由於國內制造業PMI大幅回升和降準推動略有反彈，但周一外盤倫鋁再度下跌創新低至1462美元/噸。目前來看，電解鋁的邏輯在於需求受疫情衝擊而大幅走弱，行業過剩局面不變。現階段海外疫情仍出爆發期，雖說最糟糕的恐慌階段已經過去，但對需求的衝擊正在體現，其中海外汽車制造業將嚴重拖累國內鋁材出口。國內下遊雖然仍在恢復，企業也積極低價備貨，推動庫存去化，但供應過剩，需求走弱趨勢不變，疊加成本端氧化鋁的下跌，實難看到因市場情緒好轉而帶動鋁價反彈。在此背景下繼續看空鋁價，注意關注鋁產虧損減產及政策加碼，考慮到下跌進入魚尾行情，操作難度較大，還需謹慎為主。
銅：上周銅價呈現震蕩調整走勢，滬銅價格中心略有上移。周內多空消息交織，疫情對經濟的影響開始體現在海外國家的經濟數據中，美國失業人數飆升，歐洲服務員PMI接近腰斬，不過國內制造業PMI回升至52%，疊加降準刺激，對市場信心起到一定提振作用。此外，美俄就油價問題通話刺激油價上漲，亦對市場氛圍起到較好的刺激作用。不過，近期市場的焦點仍舊在海外疫情方面，雖然部分國家新增病例出現拐點，但全球範圍仍處在爆發階段，從情緒再到供需，受此壓制銅價趨勢走弱暫難扭轉。就銅自身供需而言，由於南半球國家進入緊急狀態影響銅精礦生產和發運，市場擔憂供應TC繼續下跌，而國內下遊恢復生產推動現貨庫存下跌，但考慮到海外需求萎縮，後續料將再度進入累庫階段。階段來看，銅價波動完全基於其金融屬性定價，雖然最恐慌的階段已經過去，但需求的衝擊還未完全體現。短期由於市場情緒好轉、各國刺激政策以及原油反彈或帶來銅價反彈，但不看好反彈力度，銅價趨勢走弱還未扭轉。操作上建議抄底慎之，賣保企業積極把握反彈給出的機會降低風險敞口。