鋁：供給方面：虧損減產投產延後，但過剩局面不改；成本端：氧化鋁大幅下跌，電解鋁仍舊倒挂。升貼水方面：國內貼水縮窄，LME維持大幅貼水；庫存方面：LME庫存連續升至124萬噸，上期所降1.06萬噸至51.13萬噸，社會庫降2.9萬噸至165萬噸。上周宏觀氛圍改善疊加國內電解鋁去庫超市場預期，鋁價有所企穩反彈。目前來看，電解鋁的大的邏輯還在疫情拖累全球經濟，需求受累行業過剩局面不變，基於此判斷不看好階段情緒好轉帶來的反彈。此外，成本端氧化鋁繼續大幅下跌，環節電解鋁生產虧損幅度，但此價格對高成本氧化鋁會形成較大的擠出效應。目前海外諸多國家疫情已現拐點，市場情緒已有所恢復，疊加短期的刺激政策及原油上漲，推動金屬反彈。但後續需求壓力將持續兌現，而目前供應過剩局面不改，企業低價補庫後需求下降也會出現負反饋，我們不看好現階段反彈行情，操作建議多看少動，賣保企業借助反彈適當保值，切勿追多，抄底還需逢低布局。
上周銅價受海外部分國家疫情出現見頂信號，諸多國家經濟刺激措施繼續加持，美元指數高位回落，疊加原油減產預期推動銅價反彈至三周高位。而就銅自身而言，海外銅精礦供應幹擾加劇，國內去庫支撐產業情緒好轉，亦是推動銅價呈現內強外弱格局的內在邏輯。就銅自身供需而言，諸多銅精礦出口國因疫情導致銅精礦生產和發運受到幹擾，市場擔憂供應TC繼續下跌，而國內下遊恢復且低價補庫等生產推動現貨庫存下跌。但是海外受疫情拖累需求萎縮進入累庫階段，內外供需結構差異也導致銅價呈現內強外弱格局。階段來看，銅價波動完全基於其金融屬性定價，近期由於市場情緒好轉，疊加外部和自身階段利好推動，盤面有所反彈。考慮到疫情對消費的需求衝擊還未完全體現，尤其是全球宏觀經濟下行勢頭不可避免，而供應端的幹擾實則有限，不看好因市場氛圍改善而帶來的反彈。考慮到短期宏觀環境波動較大，受此影響銅價波動性較高操作難度較大，操作上控制風險為主，套保企業則積極把握盤面反彈帶來的保值機會。