供給方面：主動減產擴大推動過剩局面縮窄；成本端：氧化鋁下跌企穩，電解鋁反彈回至盈虧附近。升貼水方面：國內現貨走強出現升水，LME維持大幅貼水；庫存方面：LME庫存連續升至125.9萬噸，上期所降2.54萬噸至48.58萬噸，社會庫降7.8萬噸至143.6萬噸。上周受國內去庫超預期推動，疊加海外疫情趨好市場氛圍改善支撐，鋁價強勢反彈至國內盈虧平衡附近。目前來看，電解鋁的大的邏輯還在疫情拖累全球經濟，需求受累行業過剩局面不變，基於此判斷不看好階段情緒好轉帶來的反彈。此外，成本端氧化鋁繼續大幅下跌導致缺乏成本支撐虛弱後續鋁產減產壓力。目前海外諸多國家疫情已現拐點，市場情緒已有所改善，但後續需求壓力將持續兌現，供應過剩局面不改。此外國內企業低價補庫後需求下降也將會出現負反饋，不繼續看好現階段反彈行情，操作建議多看少動，賣保企業借助反彈適當保值，切勿追多，投機則等待信號逢高試空。
上周各國經濟數據受疫情衝擊表現疲弱但未過多施壓銅價，一來市場已有足夠預期，二來海外諸多國家疫情新增拐點已現，關於恢復生產活動預期反而推升市場風險偏好，疊加供應端的支撐，銅價繼續企穩反彈，倫銅衝高至5200美元以上，滬銅亦至42000元上方。基於疫情都後續需求的拖累，以及供應幹擾的緩解，不過分看好反彈空間。就銅自身供需而言，美洲銅礦出口國亦疫情的影響導致原料供應幹擾持續，國內市場擔憂供應TC繼續下跌，此外，廢銅作為總要組成，疫情對廢銅的回升/出口的影響更為顯著，加上精廢價差低位，廢銅企業開工率偏低。而需求端持續回暖，加上下遊低價補庫推動國內去庫順利。但海外則由於疫情影響處於累庫階段。雖然說海外諸多國家疫情有所好轉，市場基於復工預期推升風險偏好，但疫情對經濟的衝擊還將繼續，而供應的幹擾則會逐步恢復，精銅過剩格局將會中期下跌趨勢。經過近期的調整，市場的焦點將回歸到需求方面，國內企業經過前期的一波補庫及前期訂單消化後，去庫速度料將放緩。在此判斷下，銅價料將呈現震蕩調整走勢，操作建議賣保企業積極把握反彈帶來的機會，投機亦可在42000元/噸上方輕倉試空。