近日銅價略顯偏弱震蕩，一來美疫情二次爆發擔憂，二來北京疫情防控再度從嚴，拖累市場預期。目前來看，宏觀方面，除少數國家基本處於復工進程，疊加各類刺激政策，經濟復蘇預期升溫。國內來看，基建、房地產搶工推動近期現貨端表現較好，需求平穩庫存去化。雖說從最近跟蹤的情況，國內消費開始呈現邊際放緩跡象，去庫速度開始放緩，前期進口盈利空間打開後海外銅流入國內市場打壓升水。但同時海外市場需求正在逐步恢復，需求端的支撐目前仍在。整體而言，供需預期轉弱，但銅價仍以宏觀定價主導，關注海外疫情情況。預計短期銅價將呈現高位震蕩調整，多單謹慎持有，企業逢高保值。
供給方面：利潤高位加速投產復產；成本端：氧化鋁穩中有漲動力煤反彈，行業利潤較好。升貼水方面：國內現貨轉貼水，LME繼續維持較大貼水；庫存方面：LME庫存連續升至154.8萬噸，上期所降1.8萬噸至24.8萬噸，社會庫降2.2萬噸至74.2萬噸。近日鋁價繼續維持震蕩偏強走勢，盡管關於北京疫情擔憂略有拖累，但對歐美經濟復工預期仍佔主導，外部市場氛圍偏好。而就自身供需來看，需求端的支撐仍在，國內庫存繼續去化，但鋁價反彈利潤回升加速國內投復產，二季度需求是基建、房地產搶工等多重因素共振收窄，強勁需求的持續性仍存憂，且此前低價補庫導致的部分需求前置在需求放緩價格下跌影響下也會形成負反饋。總體而言，現貨支撐下的鋁價將繼續維持偏強格局，但繼續上行壓力逐漸較大，關注現貨成交及庫存等供需邊際轉變信號，操作上逢高保值為主。