觀面：上周原油、美股暴跌，市場避險情緒升溫，宏觀情緒回落。供給方面：鋁企投復產能穩步釋放，雲南宏泰上周開始通電測試，投復產能持續釋放，電解鋁開工率持續上升，供應端有偏寬松趨勢；成本端：氧化鋁成本上升，至12617元利潤邊際收窄。升貼水方面：國內現貨升水下調，至20元/噸，倫鋁貼水幅度小幅擴大至貼38.05美元，繼續維持較高水平；庫存方面：LME庫存繼續下降4150噸至151.65萬噸，上期所庫存升1913噸至23.13萬噸，社會庫根據9月10日數據來看，上升0.4萬噸至75.9萬噸，社會電解鋁庫存持續攀升。 上周滬鋁主力先揚後抑。開盤14205元，盤中最高14540元，最低14155元，至收盤報14515元，上漲105元，漲幅0.73%，全市成交量14.45萬手，減少979手，持倉情況方面，昨日數據為12.65萬手。外盤方面LME03鋁截止周五下午3：00（北京時間）報1780美元。滬倫比值繼續有所縮小，至7.865。整體來看，原料方面，氧化鋁價格觸底回升，目前電解鋁行業利潤所有縮小但仍處高位，需求端已進入9月消費旺季，供需結構有邊際好轉預期。海外經濟處於復蘇階段，經濟數據有轉好，密切關注疫情拐點的出現。後市來看，市場情緒偏向中性，供應端壓力有一定預期，下遊開工保持平穩，期待金九銀十消費旺季指引，後續鋁價有望保持高位運行，同時滬鋁下方存在一定支撐，預計滬鋁繼續14000-15000區間運行。操作上建議投機多單謹慎持有，設置好保護性止損，追多注意高位大幅波動風險，新單建議觀望。