中國節後經濟、生產復蘇進展喜人，市場對後市中國銅需求存較好預期，但美國財政刺激計劃繼續搖擺，談判陷入僵持，且歐洲持續面臨防疫壓力，多國收緊防疫措施，總體宏觀仍然多空交織，宏觀情緒不確定性較大。供給方面：國家統計局數據顯示9月原鋁產量同比增加7.9%，日均產量創紀錄；9月氧化鋁產量656萬噸，連續第二個月創新高，氧化鋁價格受抑。IAI公布數據顯示，9月全球鋁產量542.4萬噸，同比增長 3.9%。供應端冶煉廠利潤維持高企，10月份行業產能得到進一步釋放，電解鋁行業開工率持續上漲，四季度供應端偏弱。成本端：昨日氧化鋁成本繼續回落至12831元，氧化鋁生產利潤仍然較高。升貼水方面：國內長江有色現貨升貼水維持升水200元/噸。倫鋁貼水幅度繼續縮窄至貼10.5美元；庫存方面：LME庫存繼前日累庫63575噸後昨日去庫3175噸至148.2萬噸，上期所庫存上周增加20027噸至24.8萬噸，社會庫根據10月22日數據來看，下降0.6萬噸至70.1萬噸。 昨日滬鋁小幅承壓下行，開盤14750元，盤中最高14835元，最低14700元，至收盤報14725元，較前一日收盤上漲5元，漲幅0.03%。滬鋁近期走勢向上突破，破位上漲，觸及逾17個月高位，但近日走勢趨弱，盤面有區間見頂態勢。進口方面，滬倫比值有所縮窄，至7.646。整體來看，原料方面，氧化鋁價格小幅回落，目前電解鋁行業利潤小幅上升，總體利潤從歷史角度仍然處於一個偏高的位置。現貨方面，現貨鋁價升水堅挺，市場整體成交不錯。需求側中國9月進出口數據表現強勁，顯示中國經濟維持復蘇勢頭，國內市場需求表現較好。後市來看，供應端隨著鋁企投復產加速，供應端產能進一步釋放，同時下遊開工保持平穩，10月新增產能進一步釋放對電解鋁價格形成一定壓制，限制鋁價上行動能，但社會庫存偏低仍在一定程度上支撐鋁價。宏觀上海外疫情反復，疫情對經濟影響存在不確定性。預計短期鋁價走勢短線繼續震蕩調整，當前宏觀形勢不明朗的背景下，加之盤面出現區間見頂趨勢，策略上以觀望為主，可擇機逢高短空。