宏觀面：11月15日，中日韓等15國簽署RCEP，該區域經濟合作協定覆蓋全球1/3人口，RCEP的達成將促進區域經濟一體化和協同發展，在全球經貿環境下行的背景下促進區域貿易自由和全球經貿合作，中國多項宏觀經濟數據近日公布，強勁表現將推動鋁價繼續上行。全球疫情依然兇猛，18日美國疫情死亡人數超過25萬人，超過3月白宮新冠疫情應對小組專家對疫情期間全美死亡人數的估計。
供給方面：國家統計局數據顯示中國10月原鋁(電解鋁)產量同比增長6.8%至272萬噸;1-10月總產量為2,771萬噸,同比上升4.4%。10月氧化鋁產量為602.0萬噸,同比增幅14.5%,日均產量為19.4萬噸,日均產量環比增加0.9%,1-10月累計產量5716.3萬噸,同比增長19.1%。IAI公布數據顯示，9月全球鋁產量542.4萬噸，同比增長3.9%。供應端冶煉廠利潤維持高企，11月份行業產能將得到進一步釋放，氧化鋁行業開工率持續上漲，四季度供應端偏弱。需求端：成本端：上周五氧化鋁成本小幅回升至12931元，電解鋁生產利潤仍然處於高位。升貼水方面：國內長江有色現貨升貼水縮窄至升水120元/噸。倫鋁貼水小幅擴大至貼12.75美元；需求端：國內汽車、光伏和家用電器的終端需求強勁。庫存方面：昨日LME庫存去化4000噸至139.55萬噸，上期所庫存上周去庫486噸至23.21萬噸，上期所倉單大幅下降12099噸至98237噸。社會庫存根據11月23日數據來看，與11月19日統計數據相比減少0.4萬噸，為61.8萬噸，社會庫存繼續維持低位。基本面總體來看，國內電解鋁社會庫存處於歷史年內低位，對價格形成較強支撐。
昨日滬鋁AL2012總體震蕩，日盤上漲50元，日內漲幅0.32%，開盤15960元，盤中最高16000元，最低15780元，至收盤報15865元，昨日持倉量133136萬手，下降7256手，逐步向01合約移倉，成交量126179萬手，空頭建倉居多。整體來看，原料方面，氧化鋁價格小幅回落，目前電解鋁行業利潤小幅上升，從歷史角度看生產利潤仍然處於一個偏高的位置。需求側中國10月下遊汽車和基建數據表現強勁，顯示中國經濟維持復蘇勢頭，國內市場需求表現較好。後市來看，供應端隨著鋁企投復產加速，供應端產能進一步釋放，同時下遊開工保持平穩，11月新增產能進一步釋放對電解鋁價格形成一定壓制，限制鋁價上行動能，但中國社會庫存偏低仍在一定程度上支撐鋁價。
總體來看，全球制造業復蘇強勁，鋁基本面有所改善，拜登勝選後各國多邊合作更加順暢，對全球經濟復蘇起到推動作用，預計短期鋁價走勢繼續偏強震蕩走勢，建議多單繼續持有，關注逢低做多機會。