滬鋁先抑後揚，現貨貼水收窄，市場成交回暖。據SMM調研，河南洪澇致中原尤其是鞏義地區受災影響嚴重，當地僅個別倉庫可以正常出貨，加之下遊停限產集中，鋁加工龍頭企業周度開工率持續跌至66.5%，周度跌幅4.3%。供給端方面，雲南二次限電打亂原定復產節奏，河南洪災導致現貨流通困難，當地焦作萬方等電解鋁廠停產，登封某鋁廠發生爆炸事故停產，涉及產能4-5萬噸/年。另外國儲局近日宣布次批國拋儲計劃將落實，鋁拋儲量在9萬噸左右，拋儲規模符合我們之前預估，高於前次5萬噸但仍低於市場預期的10萬噸。庫存方面，本周庫存減少2.5萬噸，整體水位在78.2萬噸水平上。當前消費減弱下庫存仍然延續去庫節奏，今年累庫的拐點預計將繼續向後推遲。因供給端擾動，短期鋁價有向上回彈的態勢，後續關注河南洪災進展和相應鋁廠復產情況以及累庫拐點出現的具體時間。