核心邏輯：目前宏觀情緒過分悲觀，疊加供需結構支撐或有轉弱風險，鋁價短期可能偏弱震蕩，但由於成本支撐仍在，滬鋁底部支撐偏強。若終端消費如預期回暖，鋁價重心有望上移。但國內供應持續擴增屬於隱形風險，需關注。
盤面情況：鋁價在 19000 元/噸附近具有較強支撐。美聯儲對於通脹的表述發生明顯變化，鮑威爾公開承認先前對於通脹的判斷存在失誤，當下聯儲選擇持續加息抑制通脹，可能難以避免經濟衰退風險，於市場而言無疑是一石激起千層浪，隨著銅油比下挫至 7 年來的低位，市場恐慌預期持續發酵。但從產業層面看，可能由於海外鋁產品普遍短缺，1-5 月份國內鋁產品的出口消費明顯好轉，累計出口額同比增長 40.7%，上半年的出口消費表現好於預期，社會庫存和上期所倉單庫存目前去庫較為流暢。昨日財政部下達 2022 年地方電網光伏、風電等補貼，金額超 27 億元，惠及多省份，國內的政策還在逐步釋放，有助於提振過於悲觀的市場情緒，利好電解鋁板塊。
國外缺鋁少電的現狀仍無法解決，目前庫存持續走低，突破新低。國內來看，原料成本拉漲，電價高位挂起。需求上，由於下遊鋁材的開工率明顯回升，帶動原鋁的庫存走低，但終端消費表現不及預期，當下需求傳導不及預期，上遊去庫的持續性有待觀望，謹慎關注 6 月終端消費數據是否進一步回暖。另外，高利潤、寬管制疊加水電充足背景下，鋁土礦的進口激增，5 月同比增長 31%，鋁廠仍在擴大生產，雖然一部分用於擴大出口，但國內的供應仍大規模擴張。
現貨成交：據上海金屬網，鋁價震蕩走低，市場出貨較為積極，整體成交表現一般，現貨跟均價小幅上漲，華東市場持貨商對網價報均價-10~均價/噸附近成交。昨日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在 19190 元/噸上下。
策略建議：短期觀望為主
關注點：全球經濟復蘇進程、海外電力短缺程度、國內消費。