核心邏輯：宏觀短暫平靜疊加基本面供需兩旺，滬鋁區間震蕩；四季度宏觀與基本面博弈，相對抗跌。
盤面情況：昨日倫鋁止跌反彈，滬鋁處於震蕩區間，國內市場凈多增倉 391 手，凈空增倉1846 手。宏觀上，昨日鮑威爾的講話間接印證了市場對於美聯儲將加息 75 基點的預期，隨後短周內可能短暫的進入靜默期。歐央行決定加息 75 基點，符合市場預期。基本面上，繼北溪一號無限期關閉後，法國最大的鋁冶煉廠 Aluminium Dunkerque 決定減產 22%以應對電力成本上漲，目前歐洲已經有近一半的鋁被迫停產，據悉德國上周 1 噸電解鋁的電力成本已達到 4200 美元，遠超鋁價，鋁廠處於深度虧損中。中期來看，國內電解鋁市場矛盾再起，一方面在於內蒙等地的電價管控，另一方面在於雲南今冬明春可能遭遇水量不足的風險，當前雲南地區電解鋁產能超過 500 萬噸，加上魏橋轉移的部分將達到 900 萬噸，若今冬旱季到來，對冶煉產能的影響將較為明顯，需要持續關注。
國內邏輯：社會庫存 68.2 萬噸，上期所庫存 20.4 萬噸，呈現緩慢累庫的跡象。冶煉常能陸續復產，供應逐漸恢復，但雲南地區的水電供應問題需要高度關注，四季度的供應可能受影響；隨後進入金九銀十的季節性旺季，需求邊際走強尚可以期待，但需要關注近日疫情多發對消費的影響。中期來看，前期偏弱的成本和供應利空問題可能由於電價的管控和雲南水電的不足而有所走弱，引發供應縮減和成本支撐的矛盾。
國外邏輯：冬季臨近，俄羅斯斷供對歐洲經濟產生致命威脅。歐洲天然氣價格持續高位，目前已有較多工業受到影響，電解鋁行業首當其衝。隨著冬季將近，俄羅斯斷供可能會對歐洲經濟產生重創，引發一係列的經濟衰退預期。偏強的基本面和偏弱的宏觀之間的對壘愈發強烈。
現貨成交：據上海金屬網，持貨商早盤跟盤報升貼水，對 09 合約在貼 40 元/噸上下。鋁錠現貨跟盤上漲，華東市場持貨商對網價-10~-30 元/噸上下聽聞成交。昨日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在 18460 元/噸上下。昨日現貨市場成交一般。
策略建議：短期投機者區間操作；產業端按需採購為宜關注點：海外電力短缺程度、國內消費、加息持續、雲南水電。